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国内3D 打印领先企业，经营业绩快速增长。铂力特成立于2011 年，通过技术沉淀和积累，目前成为国内具有产业化规模的金属增材制造企业。剔除股份支付费用对当期利润的影响外，2016-2022 年公司营业收入及归母净利润表现优异，CAGR 分别达到32.94%、16.76%，未来伴随公司设备扩张、产能落地，将带动公司盈利能力进一步增强。

布局产业生态链，提供企业长期增长动力。3D 打印赛道由打印单个产品带动行业第一增长曲线，伴随技术认知扩张，设备需求将带动行业第二增长曲线。目前，增材行业短期看设备、中期看粉材、长期看算法。铂力特是目前市场核心的金属3D 打印平台型企业，多条腿走路，提供企业长期发展动力。

3D打印行业步入快速成长期，市场发展前景可期。3D打印行业在全球发展于1980s，我国2010年前后步入成长期，随着行业体系完善与市场参与者趋于成熟专业，国内3D打印行业将保持稳定增长，根据前瞻产业研究院预测，25年我国3D打印市场规模将超过630亿元，21-25年复合年均增速20%以上。

航空航天领域应用潜力较大，公司迎来发展新机遇。预期我国将加速现代化航空航天列装，提升对3D打印件需求。公司不断完善金属3D打印技术水平，长期聚焦于航空航天领域应用。绑定下游优质客户资源，有望凭借技术、客户优势进一步占领市场份额。

投资建议：我们预计23-25 年公司营收分别为14.27/20.78/27.55 亿元；归母净利润2.53/4.08/5.85 亿元。公司进行全产业链布局，横向盈利能力显著高于同业公司，考虑到公司在3D 打印行业中的核心位置以及终端需求整体扩张规划，给予公司23 年78 倍PE 估值，对应目标股价为123.24 元，首次覆盖给予“买入“评级。

风险提示：技术应用不及预期：公司技术研发不及预期；业务集中风险；行业竞争加剧。