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比依股份发布股权激励计划(草案)：拟向激励对象授予限制性股票数量为280万股，占总股本的1.50%，其中本次拟授予87%，预留35.25万股限制性股票。激励对象共261人，包括董高和中层管理人员，核心技术人员，授予价格：7.93元/股，是15.38元(3月20日收盘价)的51.56%。

业绩考核目标：营收和净利润二选一完成，2023年/2024年/2025年营收同比增速不低于25%、32%、21%，2023/2024/2025年净利润同比增速不低于15%、17%、7%。

此次授予限制性股票数量244.75万股，预计摊销的总费用为1823.39万元，分2023年-2026年四年摊销，分别摊销709.10万元、698.97万元、334.29万元、81.04万元，此次激励计划在成本费用中列支，公司预计对各年净利润影响较为有限，此次股权激励，能够激发核心员工的积极性，提高经营效率。

比依股份是空气炸锅全球代工龙头，外销ODM贡献主要收入，2022年受海外需求回落影响公司收入承压明显，我们预计2023年将有所恢复。此外，内销方面，国内空气炸锅仍处在渗透初期，公司为苏泊尔等头部厨小电品牌代工并孵化自主品牌，2022H1内销收入高增长(同比+332.3%，占总营收比重提振15.9pct至20.4%)，我们预计2023年有望持续放量。

我们预计2022年-2024年公司收入分别为14.94亿元/18.77亿元/24.79亿元，同比分别-8.58%/+25.70%/+32.06%。毛利率方面，2022年以来原材料价格增速持续下滑，预计2022年-2024年毛利率稳步提升。费用率方面，考虑到公司ODM为主，预计各项费用率较为平稳。对应2022年-2024年归母净利润分别为1.68亿元/1.96亿元/2.31亿元，同比分别+40.44%/+16.39%/+17.95%，相应EPS分别为0.90元/1.05元/1.24元，首次覆盖，给予“增持”评级。